天然橡膠中長期弱勢難改



天然橡膠抄底的聲音此起彼伏,但理由無外乎是超跌或者太便宜。回顧2015全年,除4、5兩個月,橡膠的主旋律就是下跌,尤其6到12月,上期所的天然橡膠自高點一路滑落近四成,似乎只有黑色系才能與之媲美。但天然橡膠價格真的可以抄底了嗎?

長周期的測算維度在月級別以上。在如此時間跨度上,全球政治資本環境不可不仔細推敲。美元上漲趨勢依舊,現在恐怕才到中途。在全球經濟去杠杆的洪流中,全球資本主要配置債券、證券,大宗商品免不了被拋售。包括黃金、原油、橡膠。全球資本市場除非洲www.kuanshun168.com
以外,最不穩定的是拉美,其次是東南亞各國。東南亞的主要產膠國裏,隨著原油的下跌,馬來西亞政府的收入是個大問題,該國貨幣林吉特已經給出了答卷;考察印度尼西亞官方的相關數據,似乎除了政府負債是正增長外,剩下的差不多都是負增長。同樣,印尼盾也很清晰地出現了麻煩。天然橡膠另一個主產國泰國,其金融體系相對比較穩固。在2001年以後,全球政治民主化的進程中,泰國是比較特立獨行的。如果不允許人民幣資產的融合,僅期盼於環太平洋自貿協議TPP的外圍拉動,則“遠水解不了近渴”。泰銖的弱勢也無法改變。東南亞各主要產膠國本幣的貶值預期,反映在本幣資產的拋售上,例如對過剩天然橡膠的大量拋售,而不可能捂盤惜售。

在2009年到2011年間,由於中國短期大幅度增長的工程載重胎的需求,造成了天然橡膠上下遊錯配。隨後一波淩厲的上漲讓天然橡膠嗅到了40000多元每噸的氣味,東南亞各產膠國試圖增加產能,以獲得更大的收益。殊不知,隨著這幾年中國需求增速的減緩。調研發現,市場定價的話語權幾乎已經完全移到了下遊,甚至是完全的終端消費。這是價格接近底部的表現。


中國是全球天然橡膠最大的需求國,一年消費量大概在400多萬噸,產量大概70-80萬噸,對外依存度超80%。在供給側改革的新思路中,橡膠產業鏈的供給側在國外,那么國內的改革也簡單了。年中,一些橡膠研究員去中國輪胎產業集中地東營調研。據研究員反饋,輪胎廠很差,開工率很低。也去幾個典型輪胎廠考察,得出了不一樣的結論。天然橡膠的下遊輪胎廠還處在縮減產能、逐步整合的過程中,當前天然橡膠產業鏈去產能整合遠沒大面積波及到上遊橡膠園。

另外,原油的戰略地位下降,國際原油價格相當長的時間內不會大幅度上漲。由於丁二烯的產能在2012年迅速擴大後,苯乙烯一個品種不會把通用合成膠的價格抬很高。那么低廉的通用合成膠一定會拖累天然橡膠的價格。隨著中國-東盟自由貿易區的深入開展,從泰國等東南亞國家進口的天然橡膠關稅也將陸續降低,另外我國對外依存度很高,所以國儲局近幾年一直對橡膠進行收儲。當國家對農產品部分退出收儲,加大對農民直補的開始,近幾年因為收儲而創造的天然橡膠上漲行情應該也要退出曆史舞台了。綜上所述,全球天然橡膠的格局中長期會一直處在弱勢之中。

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