供需偏弱 橡膠萬五關口壓力顯著



延續上周大幅走高趨勢,本周一滬膠繼續震蕩上行,但周二下跌很快盡吐漲幅。總體看,滬膠主力15000元一線壓力仍較明顯。泰國局勢可能加劇短期炒作情緒,但根本上無法改變目前供需偏弱格局,膠價在15000元壓力明顯。

  
首先,泰國突發因素對天膠市場受影響程度有限。以距離最近的一次泰國政變看,即2006年9月19日-21日。此次並未成為市場的反彈動機,市場擔心泰國政府是否履行有利於膠農的政策,令天膠期貨市場連續下行,滬膠9月19日便以跌停報收。但這種市場情緒對市場的炒作很快便被修複,天膠跌勢並未進一步延續,而最終仍回歸以供需主導的格局。而當時全球天膠供需處於緊平衡www.kuanshun168.com態勢,盡管9月正處於泰國天膠旺產期,供應逐步恢複,但由於主要消費國——中國9月開始,下遊行業進入產出旺季,天膠供需並未出現太大失衡,因此,膠價走勢總體呈區間震蕩態勢。

  就泰國出口影響而言,2006年9月該國出口金額下降,但結合前後幾年的9月份數據對比,基本上屬於正常的季節性表現。橡膠貿易格局未受到泰國局勢的顯著影響。

  目前來說,22日泰國局勢對天膠期貨市場的影響並不顯著,市場對泰國割膠進展受阻的擔憂也並不嚴重。期貨市場上,5月23日,滬膠、日膠波動不大,雖然滬膠小幅跳空高開並上沖,但趨勢並未延續,最終滬膠指數僅小幅收漲0.27%,日膠指數則小幅收跌0.1%。本周一小幅走高,但隨後周二以下跌修複其漲幅。目前看,暫未出現2006年的大幅波動行情。

  其次,天膠走勢仍將受制於現階段偏弱的供需面。以主要天膠消費國供需情況為例,一方面,中國天膠供應總體充足態勢並未改變。4月中國進口天膠253615噸,同比增12%,環比降6%,單月進口量仍創曆史同期新高,1-4月同比增長23%,盡管較去年同期的33%的增速略有放緩,但配合青島保稅區天膠庫存27萬噸水平看,國內天膠總體供應充足態勢暫未緩解。

  另一方面,最新公布的中國輪胎產出及出口數據顯示,4月中國輪胎產出8716萬條,同比增9.3%,環比降4.8%,1-4月累計產出同比增6.6%,較去年同期的9.8%出現放緩。盡管4月中國輪胎出口4250萬條,同比、環比分別增21.1%、12%,均創近10年曆史同期增速新高,但由於內消費部分增長較為有限,因此,中國輪胎產出僅維持溫和增長態勢,對天膠消費提振力仍顯有限。

  總體上,天膠供過於求格局未見明顯改善跡象,5月開割恢複全面,下遊消費有逐漸進入淡季趨勢,中國輪胎產出表現溫和,對市場提振力略顯不足,令天膠供需結構暫難擺脫偏弱態勢。泰國局勢或為短期走勢提供些許利多炒作,令跌勢暫時放緩,但預計後期持續性有限。就滬膠而言,主力合約在15000元仍有較大壓力,此輪反彈空間或有限。

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